Американские депозитарные расписки. Что такое американская депозитарная расписка

Американские депозитарные расписки (ADR) — торговый инструмент на американском фондовом рынке, производная ценная бумага на акций иностранной компании.

Фактически ADR копирует все функции обычной акции, и может отличаться только номиналом — соотношением одной депозитарной расписки к определенному количеству ценных бумаг фирмы-эмитента.

Впервые ADR появились в конце 20-х гг ХХ века как ответная мера на запрет Британских властей регистрировать английские акции в других странах. Это сильно сдерживало развитие фондового рынка Соединенных Штатов Америки, поэтому с целью обхода ограничений и была создана новая ценная бумага в виде ADR. Сегодня депозитарные расписки США — средство обеспечения, дающее возможность свободно покупать на своем рынке акции надежных иностранных компаний.

Классификация

Депозитарные расписки имеют большой успех в США, поскольку номинированы в национальной валюте — американском долларе и разрешены для обращения на своем фондовом рынке. Выделяют следующие виды ADR:

  • Спонсируемые/неспонсируемые. В первом случае фирма сама выступает инициатором выпуска ADR на акции, заключая договор с конкретным депозитарным банком США (такие ADR размещаются на фондовой бирже США). Во втором случае активы создаются по инициативе американских инвесторов, которые хотят приобрести акции зарубежного предприятия, поэтому их выпускает депозитарный банк, выступая в роли инициатора (такие ADR создаются для размещения на сторонних, не фондовых рынках США).
  • Частные и публичные. Первые могут быть размещены только на неорганизованных рынках, поскольку попадают под правило 144А и распространяются на крупных (институциональных) инвесторов. Вторые же торгуются на крупнейших фондовых рынках США — NASDAQ, NYSE Euronext, New York Stock Exchange и имеют полное право на открытые (публичные) котировки.
  • Дополнительные. Такие ADR создаются с целью увеличения своей базы акционеров, но без привлечения дополнительных капиталовложений. Это расписки на уже существующие (ранее выпущенные) акции, поэтому они считаются ADR второго уровня.
  • ADR выпускаются только самыми надежными банками Америки, а именно — The BANK OF NEW-YORK, J.P. MORGAN и CITIBANK, причем на первый из них приходится 50% всех выпускаемых ADR.

    Требования бухгалтерских стандартов США

    Для размещения ADR на фондовом рынке США иностранная компания должна иметь высокий уровень финансовой надежности и «прозрачную» бухгалтерскую деятельность. Только в таком случае она получает разрешение от американских служб на выпуск соответствующих ADR. По этой причине на американском фондовом рынке представлены депозитарные расписки только некоторых крупных российских корпораций: МТС, Татнефть, Лукойл, Вымпелком, Газпром, Мечел, Ростелеком.

    ADR дают возможность свободно принимать участие в биржевых торгах, а также получать дивиденды по акциям, минимизируя при этом валютный риск для инвестора.

    Депозитарные расписки

    Что такое депозитарные расписки?

    Депозитарная расписка – производные финансовые инструменты, гарантирующие право собственности на акции иностранной компании. Основная идея депозитарной расписки – дать ее владельцу возможность иметь иностранные активы, не выходя за рамки национального правового поля.

    Иначе говоря, владение распиской – это косвенное приобретение ценных бумаг иностранных компаний. Их выпускает банк-депозитарий. Сначала он покупает некоторое количество акций компании-эмитента, затем выпускает под них депозитарные расписки, причем сами акции выступают в качестве обеспечения. Впоследствии расписки обращаются на зарубежных ранках, где представлен банк-депозитарий.

    Депозитарные расписки имеют номинал. Это то количество ценных бумаг, на которое они выписываются.

    Депозитарные расписки обращается на местном рынке валют. Это облегчает жизнь инвесторам, поскольку купленные акции не покидают страну своего обращения.

    Деривативы выписываются, когда компания хочет зарегистрировать уже обращающиеся акции или долговые ценные бумаги на иностранной торговой площадке. Также это применим к первичному размещению акций (IPO). Такие инструменты торгуются напрямую или через дилеров (over-the-counter).

    Российская депозитарная расписка (РДР)

    Российская депозитарная расписка применяется, когда банк-депозитарий находится на территории России. Компания-эмитент тоже российская. Это ценная бумага, которая
    удостоверяет право собственности.

    Закрепляет право владельца требовать с эмитента реальные ценные бумаги взамен на приобретенные расписки.

    Американские депозитарные расписки (АДР)

    Американские депозитарные расписки применяются, когда банк-депозитарий находится на территории США. Они торгуются на Нью-Йоркской Фондовой Бирже (NYSE) или на Американской Фондовой Бирже. Валюта обращения – доллар, реже евро.

    Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

    Глобальные депозитарные расписки (ГДР) применяются, когда банк-депозитарий находится в любой другой стране. Их можно приобрести на европейских торговых площадках. Например, на Лондонской фондовой бирже. Валюта обращения – доллар, реже евро.

    Выгоды для компании

    Депозитарные расписки выпускаются для привлечения иностранного капитала. Они помогают устранить административные барьеры, которые мешают инвесторам вкладывать деньги в зарубежные корпорации. Дополнительная выгода – повышение ликвидности акций.

    Выгоды для инвестора

    Появление депозитарных расписок автоматически превращает портфель ценных бумаг в международный. Еще одно преимущество – диверсификация активов. Однако основная идея депозитарных расписок — получение выгоды от вложения в рискованные акции, которые дают большую отдачу. При ему не придется бороться с основными причинами нестабильности – рисками на иностранных рынках и зарубежными регуляторами. Но все же не стоит забывать, что валютного риска избежать никак нельзя, так как он связан с неопределенностью развивающихся экономик. С другой стороны, инвестор может выиграть от конкурентных курсов доллара и евро по отношению к другим иностранным валютам.

    Таким образом, депозитарные расписки дают своим владельцам шанс инвестировать в иностранные акции и минимизировать риски. Соответственно, они будут неплохим дополнением к вашему портфелю ценных бумаг.

    Американская депозитарная расписка и глобальная депозитарная расписка

    Национальные акции, как и другие национальные ценные бумаги, с течением времени обязательно выходят за пределы национальных границ. В чистом виде это имеет место, когда иностранные инвесторы получают право покупать их. Однако это не всегда удобно. Практика показывает, что владение ценной бумагой иностранной компании связано со сложными вопросами права и налогообложения. В определенных случаях прямая покупка попросту невозможна. Вместе с тем инвестора подчас интересует не сама ЦБ как таковая, а те выгоды, которые может принести владение ею. Например, благоприятное изменение курсовой стоимости, дивиденды и пр. С другой стороны, для подавляющего числа акционерных обществ представляет значительный интерес получить дополнительные источники финансирования, в том числе за счет продажи акций (облигаций) иностранным инвесторам. Немаловажным является тот факт, что обращение акций национальной компании на внешних рынках значительно поднимает ее престиж. Но есть способ опосредованного их приобретения на основе организации выпуска и обращения ценных бумаг-посредников. Например, когда иностранный инвестор хочет приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но ему это не разрешается по законодательству данной страны, такая возможность может быть предоставлена ему в случае выпуска указанных депозитарных расписок на акции иностранного эмитента.

    Американская депозитарная расписка (АДР) или глобальная депозитарная расписка (ГДР) — форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной компании.

    АДР — это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение — как в США, так и в других странах.

    ГДР — это американская депозитарная расписка, которая обращается на мировом фондовом рынке, преимущественно в Европе [15, с. 118-119].

    Американская депозитарная расписка в некотором смысле есть производное от акции и по своим характеристикам фактически копирует ее характеристики, поскольку основывается на ней:

    • • это долевая;
    • • эмиссионная;
    • • документарная или бездокументарная;
    • • именная (других нет);
    • • бессрочная (за исключением банкротства и реорганизации эмитента) бумага.
    • Справка: ряд отечественных компаний («Газпром», ГМК «Норильский никель», «ЛУКОЙЛ», «НОВОТЭК», «Роснефть», АФК «Система» и др.) разместили свои депозитарные расписки в США, Лондоне и Франкфурте. Размещение «расписок», помимо прочего, — это еще и показатель зрелости эмитента, умения менеджмента акционерного общества вести бизнес в соответствии с мировыми стандартами.

      Кратко: депозитарная расписка АДР или ГДР — форма непрямого (опосредованного) владения акциями, в связи с чем является носителем тех же характеристик (долевая, эмиссионная, именная, бессрочная ценная бумага). По сути имущественных отношений она закрепляет право ее владельца на определенное количество акций. В смысле практической выгоды инвестора связывает владельца «расписки» с эмитентом в части участия в прибыли (дивиденды) или положительной конъюнктуры цен на активы компании.

      Американские депозитарные расписки на российские акции

      Понятие. Национальные акции, как и другие национальные ценные бумаги, с течением времени обязательно выходят за пределы национальных границ. В чистом виде это имеет место, когда иностранные инвесторы получают право покупать их. Но есть и способ опосредованного их приобретения на основе организации выпуска и обращения ценных бумаг-посредников. Например, когда иностранный инвестор хочет приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но ему это не разрешается по законодательству данной страны, такая возможность может быть предоставлена ему в случае выпуска указанных депозитарных расписок на акции иностранного эмитента.

      Американская депозитарная расписка – это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение – как в США, так и в других странах.

      В экономической литературе встречаются и другие переводы названия депозитарной расписки – «депозитарное свидетельство», «депозитарная квитанция».

      Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство может быть в любой заинтересованной в этих бумагах стране. Если депозитарные расписки выпускаются на основе законодательства США, то они называются американскими депозитарными расписками (АДР или ADR).

      Американская депозитарная расписка есть форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной (для американских инвесторов) компании.

      Основные характеристики. Американская депозитарная расписка по своим характеристикам фактически копирует характеристики акции, поскольку основывается на ней. Американская депозитарная расписка относится к классу вторичных ценных бумаг и является:

      • бессрочной;
      • именной;
      • обычно документарной;
      • эмиссионной;
      • долевой;
      • доходной.
      • В качестве ее номинала принимается количество акций, на которые она предоставляет права.

        Виды американских депозитарных расписок. В зависимости от инициатора выпуска американские депозитарные расписки подразделяются на:

          неспонсируемые американские депозитарные расписки – это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании. Последние несут все расходы, связанные с их выпуском. Данного вида расписки имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), но не имеют права обращаться на американских биржах. Это делает их менее привлекательными для участников рынка;

      • спонсируемые американские депозитарные расписки – это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе самой компании. Последняя в этом случае имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из числа тех, кому такое право предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключенному договору.
      • Депозитарные расписки являются одним из наиболее популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг, способствующих решению задач развития как фондового рынка в целом, так и отдельных экономических субъектов, причем выпуск акций под программу АДР может проводить как центральная компания ФПГ, так и предприятия, в нее входящие. [c.77]

        Операции с депозитарными расписками дают значительные выгоды эмитенту ценных бумаг, под которые выпускаются депозитарные расписки, а именно [c.77]

        С точки зрения инвестора, заинтересованного в диверсификации своих капиталовложений, депозитарные расписки позволяют преодолеть ряд проблем, связанных с покупкой ценных бумаг в стране их происхождения, обеспечивая следующие преимущества [c.77]

        Несмотря на значительное разнообразие видов депозитарных расписок, их экономическая и правовая сущность практически идентична. Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, выпускаемые банками или трастовыми компаниями («депозитариями»), подтверждающие права собственности на ценные бумаги иностранных корпораций, депонированные в дочерних компаниях депозитария или его агентах в иностранных государствах («кастодианах»). [c.78]

        Депозитарные расписки выпускаются тогда, когда акции компании в стране происхождения депонируются в местном кастодиальном банке, агенте депозитария, который направляет сообщение об этом депозитарному банку. (Реже брокер покупает на своем внутреннем рынке и депонирует непосредственно в депозитарный банк). На основании поступившей информации депозитарный банк выпускает депозитарные расписки и предоставляет их получателю. [c.78]

        Обычно депозитарные расписки выпускаются с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены этих ценных бумаг на национальном рынке и определяется в депозитарном договоре, заключаемом между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим расписки. Рассмотрим порядок выпуска и погашения АДР. Вне зависимости от вида и типа депозитарной расписки, принципиальная схема их размещения и погашения идентична. [c.79]

        Решению этих проблем, а также соблюдению должного уровня контроля над процессом операций с депозитарными расписками, может способствовать более пристальное внимание к нему компетентных регулирующих органов. В частности, Банк России уже начал контролировать процесс участия российских эмитентов — коммерческих банков в программах депозитарных расписок. [c.82]

        Выход компаний развивающихся стран на фондовые рынки развитых стран (еврорынок акций развит слабо) осуществляется при помощи депозитарных расписок. Они являются производными ценными бумагами на основе акций. Впервые эти расписки, позволяющие обходить законы о запрете вывоза акций, были применены в 20-х годах. Депозитарные расписки используются при заимствованиях компаниями как из развитых, так и развивающихся стран. Но настоящий их бум произошел в 90-х годах в связи с выходом при помощи этого инструмента компаний из развивающихся стран на западные, особенно на американский, рынки. В конце 70-х годов программы депозитарных расписок имели 4 развивающиеся страны, в 1996 г. — 63, капитализация этого рынка равнялась 280 млрд долл. Из развивающихся стран лидирующие позиции на рынке депозитарных расписок занимала Аргентина — 11,3%, Гонконг — 8,2%, Мексика — 5%, Бразилия — 3,5% (в 1996 г.). Для сравнения отметим, что доля Англии — 17,4%, Японии — 11,3%. [c.314]

        В зависимости от того, на каком рынке было получено разрешение комиссии по ценным бумагам на эмиссию депозитарной расписки, американском или европейском, различают американские депозитарные расписки (АДР) и глобальные депозитарные расписки (ГДР). [c.314]

        Эмиссия публичных депозитарных расписок, обращающихся на вторичном рынке, осуществляется с разрешения комиссии по ценным бумагам. Процедура получения этого разрешения длительная и дорогостоящая. Поэтому эмитировать депозитарные расписки могут только крупные компании. Существуют три уровня депозитарных расписок. Наименьшие требования предъявляются при эмиссии депозитарных расписок первого уровня. Но осуществить первичную эмиссию невозможно. К тому же такие ценные бумаги обращаются только на внебиржевом рынке. Второй уровень дает право купли-продажи на бирже, но первичная эмиссия также невозможна. И только при выпуске расписок третьего уровня разрешается первичная эмиссия. Обычно эмитент начинает эмиссию с первого уровня и стремится получить право на выпуск расписок третьего уровня. [c.314]

        Депозитарные расписки, несмотря на большие расходы при их эмиссии, рассматриваются многими компаниями в развивающихся странах в качестве эффективного финансового инструмента. Они дают возможность публично заявить о себе на ведущих западных рынках. При выпусках расписок первого и второго уровней, не дающих право на первичную эмиссию, возможности эмитента мобилизовать дополнительные ресурсы ограничены. Но после выхода на зарубежный рынок курс акций обычно повышается. Комиссии по ценным бумагам в развивающихся странах настороженно относятся к выпуску депозитарных расписок, если их эмиссия приобретает большие масштабы, поскольку тем самым ослабляется роль национальных фондовых рынков. [c.315]

        Выход российских компаний на фондовые рынки развитых стран осуществляется при посредстве депозитарных расписок, главным образом американских депозитарных расписок (АДР). Российские компании приступили к их эмиссии в конце 1995 г. Депозитарные расписки, выпускавшиеся некоторыми банками, в отличие от корпоративных большим спросом не пользовались. [c.541]

        Основные ценные бумаги имеют имущественные права на какой-либо актив товар, деньги, имущество и т.п. Они основаны на любых активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и т.п.). Производные ценные бумаги выпускаются на базе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки и т.п.) или в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (фьючерсные контракты, опционы и т.п.). [c.445]

        Производные ценные бумаги. К ним относятся варрант, депозитарная расписка, фьючерс, опцион. [c.450]

        Депозитарная расписка — свободно обращающаяся ценная бумага, выпущенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном банке. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок [c.451]

        В 70-е годы возникла наднациональная денежная единица, эмитированная МВФ, — специальные права заимствования или специальные депозитарные расписки (СДР). Страны — члены МВФ получили СДР в пределах своих квот. СДР функционируют только в межгосударственных расчетах через центральные банки и международные организации. [c.752]

        Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.) [c.27]

        Понятие ценные бумаги, номинированные в валюте РФ включает платежные документы (чеки, векселя и др.) эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации) ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки) опционы, дающие право на приобретение эмиссионных ценных бумаг другие долговые обязательства, выраженные в валюте Российской Федерации. [c.386]

        В свою очередь, основные ценные бумаги можно разбить на первичные (акции, облигации, векселя, закладные и др.) и вторичные (варранты, депозитарные расписки и др.) ценные бумаги. [c.409]

        Американская депозитарная расписка. Эти расписки доказывают, что акция находится на хранении в Американском банке. Этот вид ценных бумаг дает возможность иностранной компании торговать своими акциями на Американских биржах без раскрытия финансовой отчетности, как того требуют американские законы по ценным бумагам. [c.7]

        Еще раз подчеркнем, что речь идет о финансовой информации об американских (США) акционерных обществах, чьи акции торгуются на биржевом и внебиржевом рынке США Конечно, сюда входит и информация о тех иностранных, по отношению к США, корпорациях, чьи акции или АДР (американские депозитарные расписки) также котируются на рынке [c.24]

        Депозитарные расписки — являются свидетельством о владении долей в пакете (пуле) акций различных компаний. Выдаются банком-держателем самих акций. [c.18]

        Депозитарные расписки — это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1 — см. ниже) за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Базовые акции и депозитарные расписки должны соответствовать законам стран регистрации эмитента и депозитария. Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций. Биржа, регистрирующая депозитарные расписки, требует включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении. Например, в случае российских АДР (американских депозитарных расписок) должны проводиться регулярные (т. е. не реже одного раза в месяц) аудиторские проверки реестра акций. По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действия регистратора. Следовательно, держатель АДР может возбудить дело против эмитента в американском суде. [c.104]

        Пожалуй, самый важный фактор для эмитента — это то, что создание АДР позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых действуют строгие меры регулирования, заключать сделки на акции эмитента, хотя обычно они могут вкладывать средства только в акции, обращающиеся на их внутреннем рынке. Поскольку депозитарные расписки деноминированы только в крупных свободно конвертируемых международных валютах, это значительно сокращает валютный риск при торговле этими инструментами. [c.104]

        В предыдущей главе достаточно подробно рассматривались депозитарные расписки, которые являются производными инструментами только в том смысле, что исходные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты, цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов. [c.107]

        Для ценообразования этих инструментов важны два момента. Во-первых, число базовых акций, представленных депозитарной распиской и, во-вторых, влияние разницы в валютах базового инструмента и расписки. [c.109]

        Тот самый факт, что по депозитарным распискам существует валютная позиция, лежит в основе третьего способа использования этих продуктов. [c.115]

        Без этой разницы в валютах не было бы возможности для арбитража, а именно такая возможность привлекает к этим инструментам многих трейдеров, что приводит к созданию ликвидности как по базовому инструменту, так и по депозитарной расписке. [c.115]

        Другие производные также могут использоваться в качестве инструментов хеджирования при условии, что трейдер определит соотношение в изменении цен на два инструмента. Например, покупка акций и продажа эквивалентной депозитарной расписки покупка акции и продажа соответствующего количества конвертируемых облигаций и покупка портфеля акций и продажа фьючерсов на соответствующий индекс фондового рынка. В первых двух случаях необходимо, чтобы регулирование и практика позволяли короткую продажу таких инструментов (и чтобы их можно было взять в кредит для осуществления поставки). [c.133]

        Важными звеньями рассматриваемой системы являются банк-кастоди и депозитарный банк. Банк-кастоди находится на территории страны эмитента акции. Он хранит акции и дает указание депозитарному банку о выпуске расписок под депонированные у него акции. Депозитарный банк составляет реестр владельцев депозитарных расписок производит операции с дивидендами предоставляет необходимую информацию. В операциях с депозитарными расписками принимают участие также брокерские компании, находящиеся в стране эмитента ценной бумаги и в стране инвестора. [c.315]

        Депозитарные расписки. В последние годы на фондовых рынках Европы начали обращаться глобальные депозитарные расписки (GDR) на акции РАО «ЕЭС России», одна из наиболее ликвидных на российском рынке. Глобальные депозитарные расписки, так же, как и американские депозитарные расписки (ADR), являются свидетельствами о депонировании акций. Они имеют ряд ограничений не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Программа их эмиссии реализована The Bank of New York (эмитент) под гарантии реестродержателя РАО «ЕЭС России» и самого банка. Спрос на депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным ростом. [c.42]

        К ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, отно -сятся платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы) эмиссионные ценные бумаги (включая акции и облигации) ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки) опционы, дающие право на приобретение ценных бумаг долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте. [c.386]

        Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом, теперь они выпускаются в разных формах Глобальные депозитарные расписки (ГДР), европейские и международные депозитарные расписки. На практике единственным различием между этими наименованиями является рынок, для которого они предназначены. Следовательно, это маркетинговый фактор, хотя необходимо заметить, что на разных международных биржах к ним предъявляются разные правила и требования по листингу. По сути в базовой структуре различий нет, поскольку расчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (DT ) в США, либо через Euro lear в Европе. [c.105]

        Давайте посмотрим на распределение акций НК ЛУКойл между крупнейшими акционерами по состоянию на 1 января 1997 г. Государство владело 33.1% акций, инвестиционная компания «НИКОЙЛ» — 12.7%, и ООО «ЛУКОЙЛ-Резерв-Инвест» — 6.5% акций. В руках этих крупных держателей, которых мы можем с полным правом отнести к разряду консервативных, находилось 52.3% всех акций. 20.5% акций было зарегистрировано в номинальном держании Бэнк оф Нью-Йорк , а 8.8% — в номинальном держании депозитарной компании «НИКойл». Очевидно, что из этих 29.3% некоторая часть находилась также в руках консервативных держателей, а некоторая могла попасть и на рынок. Остальные 18.4% были распределены между большим количеством акционеров, среди которых были и простые граждане, и высшее руководство ЛУКойла . Если предположить, что на рынок могла попасть половина акций из двух последних групп, то окажется, что АВР составляли 23.85% от всех эмитированных к тому времени акций. Следует также отметить, что в 1996-1997 годах многие отечественные инвестиционные компании покупали акции российских компаний мелкими партиями у физических лиц, формировали из них относительно крупные лоты и продавали западным инвесторам через РТС. Именно таким образом акции НК ЛУКойл попали в номинальное держание Бэнк оф Нью-Йорк , который выпустил депозитарные расписки на эти акции. Любопытно, что уже к 3 марта 1998 г. доля акций, находящихся в номинальном держании Бэнк оф Нью- [c.17]

        Американские депозитарные расписки

        Решил я немного углубляться в теорию и знания (совсем глубоко уходить не буду, не пугайтесь)

        Начнем с каноничного определения.

        Депозитарная расписка — документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

        Банк-кастодиан – это банк, который занимается хранением ценных бумаг или каких-то других финансовых активов. Предоставляет услуги только напрямую держателям активов.

        Банк-депозитарий — банк, предоставляющий агентские услуги по размещению и обращению ц/б по программе АДР. Является номинальным держателем АДР, он и занимается их выпуском.

        Основные функции банка-депозитария, осуществляющего выпуск АДР

        1) Ведение реестра владельцев АДР

        2) Распространение среди владельцев АДР отчетности эмитента и другой важной информации

        3) Передача владельцам АДР дивидендов и других имущественных прав по акциям, лежащим в основе АДР

        Основные функции банка-кастоди при выпуске и обращении АДР

        1) Учет и перерегистрация акций, на которые выпущены АДР

        2) Представительство в реестре акционеров компаний-эмитента путем регистрации в качестве номинального держателя

        3) Получение дивидендов в национальной валюте страны выпуска акций и перевод их в банк-депозитарий в валюте страны обращения АДР

        Если немного заглянуть в историю, то депозитарные расписки были актом извращенной инвестиционной мысли в ответ на запрет Великобританией вывоза своих ценных бумаг (т.е. ценных бумаг – ЮЛ резидентов Великобритании, разумеется).

        Но, американские законодатели решили взять на заметку опыт английских коллег и приняли у себя ряд актов, которые разъяснили правила игры на фондовых рынках с ценными бумагами.

        В частности, это закон о ценных бумагах 1933 года, Закон о банках (закон Гласса-Стигалла), тоже от 1933 года и Закон о фондовых биржах от 1934 года.

        В Америке, действует аналогичный запрет на вывод национальных ценных бумаг.

        В Российской Федерации аналогично (Депозитарий не вправе давать поручение на зачисление ценных бумаг российских эмитентов, выпущенных на территории Российской Федерации, на счет, открытый ему в иностранной организации как лицу, действующему в интересах других лиц.

        (Пункт дополнительно включен со 2 января 2013 года Федеральным законом от 29 декабря 2012 года N 282-ФЗ)) — ФЗ №39 о рынке ценных бумаг.

        С историей закончили.

        Теперь пройдемся по самим распискам, что откуда идет и куда все это в итоге приведет.

        Существуют 3 типа депозитарных расписок:

        Это АДР (ADR) — Американские депозитарные расписки

        Это ГДР (GDR) (не путать со страной ГДР) — Глобальные депозитарные расписки

        Это РДР (RDR) — Российские депозитарные расписки

        По поводу ГДР и РДР разговор пойдет лишь в самом конце, из-за не столь актуальности РДР и того, что ГДР выпускаются реже, чем АДР, но имеют аналогичную структуру.

        В основном разговор пойдет про АДР, ее инфраструктура и etc.

        АДР – это американские расписки, обращающиеся в США.

        Для тех, кто не очень понимает, зачем они нужны:

        Есть компания АО «Ромашка». И захотелось ей выйти на американский рынок, чтоб привлечь инвестиции в свою компанию.

        Для этого, компания начинает выпуск АДР.

        АДР предназначены для нерезидентов американского рынка.

        Существуют спонсируемые и неспонсируемые депозитарные расписки.

        Неспонсируемые АДР – это те расписки, которые выпускаются только на акции в обращении и не требуют согласия эмитента. Инициатором выпуска является иностранный инвестор, и все расходы берет на себя банк-депозитарий. Обычно выпуск инициируется каким-то крупным акционером или группой акционеров, которые владеют значительным числом акций компании.

        Основное преимущество в том, что эти АДР относительно легко выпустить, т.к. регулятору (в частности SEC), нужно лишь предоставить документы, которые подтверждают, что существует полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ц/б законодательству страны эмитента.

        Недостатком является то, что торговать ими можно только на рынке ОТС (внебиржевой рынок) и неспонсируемые ADR не допускаются к системе NASDAQ. Поэтому котировки данных расписок весьма условны.

        Существуют 3 уровня этих расписок

        1 уровень является наиболее простым способом выхода на американский и другие фондовые рынки. Требуется только, чтобы выпуск акций и сама деятельность эмитента соответствовали законам страны эмитента. Заполняется форма отчетности F-6 для SEC (для интересующихся https://www.sec.gov/about/forms/formf-6.pdf ).

        Эти расписки не котируются на крупнейших биржах США, имеющих чрезвычайно жесткие стандарты допуска на эти биржи, а обращаются на внебиржевом рынке (например, в американской системе NASDAQ). Первый уровень допускает выпуск расписок лишь на уже находящиеся во вторичном обращении ценных бумаг.

        Выпускаемые АДР первого уровня дают их владельцам право работать на американском фондовом рынке, обладать всеми правами акционера и даже получать дивиденды, но имеют ограничения по надежности (из-за неполного предоставления эмитентом бухгалтерской отчетности), а также не допущены к торгам на биржевом рынке и не могут быть рекомендованы основным инвесторам на американском рынке — паевым взаимным фондам (Mutual funds, о них как-нибудь в следующий раз).

        2 уровень спонсируемых ADR предполагает листинг расписок на одной из фондовых бирж США и требует предоставления в SEC части финансовой отчетности эмитента по стандартам, принятым в США. Ко 2 уровню допускаются эмитенты, которые могут более полно, чем того требует законодательство их страны, раскрыть информацию о себе и о своей деятельности. Эмитент заполняет формы отчетности F-6 (ссылка выше) и F-20 SEC ( https://www.sec.gov/about/forms/form20-f.pdf — тут уже читать куда дольше).

        В ряде случаев SEC может принять документы, частично не соответствующие стандартам, однако тогда требуется детальное описание различий между GAAP и стандартами финансовой отчетности в стране эмитента (на мой взгляд, сомнительное удовольствие). ADR этого уровня могут быть допущены к листингу на любой из трех ведущих бирж США

        3 уровень ADR, которые делятся на распространяемые по публичной подписке (public offering) и так называемые «ограниченные» ADR, которые разрешено размешать лишь среди ограниченного круга инвесторов -компаний, имеющих статус QIB (qualified institutional buyer – под управлением более 100 млн.долл, а таких довольно много), то есть высококвалифицированных инвесторов, аналитические службы которых в состоянии самостоятельно провести исследование того или иного эмитента.

        Программа ADR 3 уровня позволяет иностранному эмитенту публично размещать депозитарные расписки и иметь широчайший доступ к американским инвесторам всех уровней. Эта программа позволяет иностранному эмитенту получать прямые капиталовложения. Торговля разрешается на любой фондовой бирже. Для этого в SEC необходимо представить полный комплект документов в форме GAAP, предусмотренный для всех прочих американских акций, проходящих первичное размещение. К этому следует добавить, что ADR предварительно должны зарекомендовать себя на какой-нибудь из американских бирж.

        Отдельным типом АДР являются АДР, размещаемые среди ограниченного круга инвесторов. Размещение и торговля этими АДР регулируется правилом 144(а), которое было принято комиссией по ценным бумагам и биржам в апреле 1990 года, с целью стимулирования привлечения капитала неамериканскими эмитентами в США.

        АДР 3 уровня котируются как на фондовых биржах США, так и в системе NASDAQ, никаких ограничений на их покупку нет, то есть их могут покупать и продавать любые американские инвесторы, включая физических лиц. Инвесторы, покупающие АДР размещаемые по правилу 144(а), должны иметь статус квалифицированного институционального покупателя — QIB.

        QIB торгуют АДР, размещаемые по правилу 144(а) через компьютерную сеть PORTAL, которая была создана в 1990 году национальной ассоциацией дилеров фондового рынка. Эта система предназначена для организации рынка ценных бумаг частного размещения, таким образом, достигается относительная ликвидность этих бумаг, хоть она и значительно уступает ликвидности АДР первого и второго уровня. QIB может продать свои АДР, размещенные по правилу 144(а) другим инвесторам, а может их аннулировать и продать в стране эмитента. АДР не могут быть выпущены и размещены по правилу 144(а) на акции, которые уже котируются на биржах США, то есть они выпускаются только на новые акции. Иностранный эмитент, собирающийся размещать свои акции на американском рынке, должен в принципе решить — делать это по правилу 144(а) среди ограниченного круга институциональных инвесторов, или идти на публичное размещение через АДР третьего уровня.

        Права владельцев АДР:

        1) Право получать дивиденды в валюте страны обращения АДР

        2) Право участвовать в собраниях акционеров или передавать право голоса по доверенности

        3) Получать годовые отчеты

        Преимущества АДР по сравнению с приобретением акций иностранных компаний:

        1) Не требуется регистрация прав собственности реестродержателем в стране выпуска акций

        2) Не требуется уплаты налогов в соответствии с законодательством страны эмитента

        3) Отчетность эмитента акций раскрывается в соответствии со стандартами страны обращения АДР

        В следующий раз, я расскажу об инфраструктуре и как происходит взаимодействие между всеми участниками данных расписок.

        Адекватные комментарии и критика приветствуется.

        Что такое американская депозитарная расписка

        В настоящее время порядок проведения кредитными организациями операций с депозитарными расписками нормативными документами Банка России не регламентирован и специальных счетов по учету требований и обязательств по указанным финансовым инструментам в Плане счетов не предусмотрено.

        Основной проблемой, связанной с отражением депозитарных расписок в бухгалтерском учете является решение вопросов о счетах и валюте учета, что связано с отсутствием однозначности в действующих нормативных документах в части классификации данных активов в качестве ценных бумаг и в качестве валютных ценностей. Сопряженными проблемами являются порядок осуществления и отражения переоценки стоимости указанных вложений, а также операции конвертации имеющихся в портфеле банка акций российских эмитентов в депозитарные расписки и наоборот.

        Сложное экономическо-правовое наполнение депозитарных расписок создает дополнительные трудности для учетных работников при принятии решения о классификации финансовых вложений, обуславливая необходимость принимать решение о том, что же все-таки приобретено — самостоятельный финансовый инструмент или ценные бумаги, лежащие в основе депозитарных расписок.

        Сложившаяся практика отражения операций с депозитарными расписками предлагает два основных подхода к их учету:

      • как самостоятельного вида ценных бумаг — на счетах учета ценных бумаг нерезидентов и в валюте страны-эмитента;
      • как вложений в активы, лежащие в основе выпуска расписок, — на счетах учета и в валюте станы — эмитента базового актива.

      Как представляется, во многом указанная проблема связана с признанием в Законе РФ от 09.10.92 №3615–1 “О валютном регулировании и валютном контроле“ (далее по тексту Закон о валютном регулировании) депозитарных расписок ценными бумагами, производными от эмиссионных ценных бумаг, в то время как гражданским законодательством Российской Федерации такой вид ценных бумаг не предусмотрен.

      Кроме того, существенной оговоркой статьи 1 Закона о валютном регулировании является указание на то, что классификация депозитарных расписок как валютных ценностей осуществляется на основании того, в какой валюте эти депозитарные расписки номинированы. Так, в соответствии с подп. “б“ п.4 ст.1 указанного Закона депозитарные расписки признаются валютным ценностями в случае если они номинированы в иностранной валюте.

      Исходя из сути анализируемого документа данная оговорка, сделанная законодателем, вообще-то не очень понятна. По экономической сути депозитарные расписки — это производный инструмент, представляющий определенное количество лежащих в их основе акций, с помощью которых обеспечивается процесс обращения представляемых ими акций на иностранных рынках. Фактически, депозитарные расписки являются свидетельством о депонировании определенного количества акций, выпущенным депозитарным банком, и их номиналом является количество депонированных (базовых) ценные бумаги.

      При осуществлении операций с депозитарными расписками, а также отражении их в бухгалтерском учете, очень важным является понимание того, что приходится иметь дело с двумя правовыми системами, различающимися не только содержанием отдельных норм, но и несоответствием всей совокупности правовых понятий и институтов. Обеспечить единство института собственности при выпуске депозитарных расписок, единую цепочку регистрации права собственности от эмитента российских акций до держателя расписок довольно проблематично уже хотя бы потому, что само понятие собственности (или обязательство) существенно разнится в правовых системах.

      Хотя для отражения в бухгалтерском учете операций с финансовыми инструментами как операций с ценными бумагами положения действующих нормативных актов по бухгалтерскому учету не устанавливают требований о необходимости признания документа, выпущенного нерезидентом и признаваемого ценной бумагой в соответствии с законодательством страны, по правилам которой осуществлен выпуск, ценной бумагой в соответствии с гражданским законодательством и законодательством о ценных бумагах Российской Федерации, все же попробуем разобраться, признаются ли депозитарные расписки ценным бумагами в российском законодательстве.

      Статьей 143 ГК РФ определено, что к ценным бумагам могут быть отнесены документы,

    • прямо поименованные в ГК РФ (а именно государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги)
    • а также другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
    • Иными словами, ГК РФ прямо предусмотрено, что отнесение документов к ценным бумагам возможно только в соответствии с законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке. Закон о валютном регулировании к таким актам не относится.

      Статьей 16 Закона РФ от 22.04.96 №39-ФЗ “О рынке ценных бумаг“ (в редакции Закона РФ от 28.12.02 №185-ФЗ) (далее по тексту — Закон о рынке ценных бумаг) установлено, что любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанных в статье 2 вышеназванного Закона, а именно:

    • закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных указанным Законом формы и порядка;
    • размещаются выпусками;
    • имеют равный объем прав и срок осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
    • Согласно п.1 ст.142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

      Таким образом, возможность квалификации депозитарных расписок как ценных бумаг с точки зрения российского законодательства ограничивается как минимум невыполнением условия определения в законе или в установленном им порядке реквизитов ценной бумаги. Закон о валютном регулировании, равно как и другие действующие нормативные акты, таких требований не содержит.

      Исходя из вышеизложенного, отнесение депозитарной расписки к числу ценных бумаг, предусмотренное п.2 ст.1 Закона о валютном регулировании, вступает в противоречие со статьями 143 и 144 ГК РФ. Однако при регулировании отдельных областей законодатель может придавать специальное значение общегражданским терминам, что фактически и сделано в Законе о валютном регулировании.

      Статьей 16 Закона о рынке ценных бумаг российским эмитентам предоставлено право размещать и организовывать обращение ценных бумаг за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, при условии наличия разрешения федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, порядок получения которого регулируется Положением “О порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом, и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов“ (утв. Постановлением ФКЦБ России от 13.03.01 №3).

      Указанное Положение регулирует порядок допуска к обращению за пределами Российской Федерации эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов в форме ценных бумаг иностранного эмитента, выпускаемых и размещаемых в соответствии с нормами иностранного права за пределами Российской Федерации и удостоверяющих права в отношении депонируемых на основании депозитного соглашения у этого иностранного эмитента (или его агента) эмиссионных ценных бумаг российского эмитента. Указанные ценные бумаги иностранного эмитента российский законодатель именует депозитарными ценными бумагами.

      Следует заметить, что термин “депозитарная расписка“ в вышеназванном Положении не применяется и его содержание не раскрывается. Однако указанным Положением регулирующий орган признает существование самостоятельного вида ценных бумаг — депозитарных ценных бумаг. А это означает, что в бухгалтерском учете данный инструмент при его приобретении должен учитываться на отдельных счетах учета в валюте страны их эмитента без привязки к стране-эмитенту базового актива.

      В нормативных актах Банка России содержатся следующие определения депозитарных расписок:

      Определение

      Определение

      Письмо ГУ ЦБ РФ по г. Москве от 02.07.97 №14–1–19/1321

      Депозитарные расписки — это финансовые инструменты, обращающиеся на фондовых рынках США (ADR) и Европы (GDR). Они предназначены для осуществления прав, закрепленных ценными бумагами, в отрыве от самих ценных бумаг. Их использование связано с тем, что по законодательству ряда государств перемещение ценных бумаг через границу запрещено или ограничено. Депозитарные расписки подтверждают право собственности на те ценные бумаги, на которые они были выпущены. Выпуск депозитарных расписок позволяет организовать обращение ценных бумаг за пределами страны, в которой они были эмитированы.

      п.II.2.4 Указания ЦБ РФ от 29.12.01 №1086-У “О проведении единовременного обследования инвестиций уполномоченных банков и их клиентов — резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами“

      п.II.2.4 Указания ЦБ РФ от 18.12.02 №1225-У “О проведении единовременного обследования инвестиций уполномоченных банков и их клиентов-резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, по состоянию на 1 января 2003 года“

      Депозитарные расписки — это ценные бумаги, выпущенные депозитарными банками в форме сертификатов, удостоверяющих право собственности на долю в портфеле акций или облигаций иностранных эмитентов. Депозитарная расписка может представлять одну ценную бумагу, несколько ценных бумаг одного класса или часть ценной бумаги.

      По мнению автора, для принятия корректного решения о порядке отражения операций с депозитарными расписками на счетах бухгалтерского учета необходимо разобраться, что же такое депозитарные расписки и что следует понимать под термином “депозитарные ценные бумагами“.

      Немного из теории

      Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом (АДР были изобретены компанией Морган Гаранти в конце 1920-х годов для упрощения процесса осуществления американских инвестиций при размещении публичного выпуска акций британского универсального магазина “Селфриджиз“. До сих пор Морган Гаранти является крупнейшим агентом по кастодиальным услугам для АДР), в настоящее время выпускаются глобальные, европейские и международные депозитарные расписки, основным различием между которыми является рынок, для обращения на котором они предназначены. В базовой структуре данного инструмента и операций с ним различий по сути нет.

      В частности, в соответствии с американским правом депозитарные расписки (ADR — american depositary receipts) являются сертификатами, подтверждающими право собственности на некоторое количество американских депозитарных акций (ADS — american depositary shares), представляющих собой определенное количество акций иностранного эмитента (Эмитент классифицируется как резидент США в случае если: более 50% голосующих ценных бумаг принадлежит резидентам США (физическим и юридическим лицам); большинство мест в совете директоров или ином руководящем органе компании принадлежит гражданам США, или управление компанией осуществляется из США. Компания, не удовлетворяющая указанным критериям, регистрируется Комиссией США по ценным бумагам и фондовым биржам.), депонированных в уполномоченном депозитарии, действующем в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным соглашением.

      Иными словами, выпуск американских депозитарных акций предполагает, что определенное количество акций иностранного эмитента будет зарегистрировано в реестре его акционеров на имя депозитария или действующего по его поручению номинального держателя либо на имя хранителя или действующего по его поручению номинального держателя.

      Таким образом, американская депозитарная расписка по своей сути является сертификатом на американские депозитарные акции, представляющие собой производные ценные бумаги, базовым активом которых являются акции иностранного эмитента. При приобретении или продаже АДР в депозитарии или у реестродержателя путем совершения соответствующей записи фиксируется переход права собственности на АДС.

      Эмитентом АДР и АДС выступает, как правило, американский коммерческий банк — депозитарий. Базовые акции и депозитарные расписки должны соответствовать законам стран регистрации эмитента и депозитария. Выпуск АДС осуществляется в безналичной форме под ценные бумаги иностранного эмитента, которые заранее депонируются в стране эмитента базовых акций у юридического лица, именуемого хранителем на имя депозитария, уполномоченного тем органом регулирования, по правилам которого размещаются расписки.

      Роль депозитария включает в себя получение по базовым акциям и передачу держателям расписок дивидендов, уведомлений и прав, действующих по базовым акциям, включая право голоса, которое должно быть реализовано через институт номинального держателя в лице хранителя оригиналов акций, а также передачу получаемых им от эмитента финансовой отчетности. Вопросы участия держателей АДР в управлении обществом, а также иные вопросы, связанные с осуществлением прав по базовым ценным бумагам решаются путем непосредственного подключения эмитента неамериканских акций к выпуску АДР.

      В зависимости от инициатора выпуска депозитарных расписок различают:

      • “спонсируемые“ АДР — программа поддерживается или инициируется компанией-эмитентом;
      • “неспонсируемые“ АДР — программа инициируется эмитентом АДР (например, инвестиционным банком), который приобретает акции на внутреннем рынке, вносит их на хранение и выпускает собственные ценные бумаги на базе находящихся на кастодиальном хранении.
      • Существуют разные уровни депозитарных расписок, особенно на американском рынке. В частности, американские депозитарные расписки бывают четырёх уровней — неспонсируемые АДР, АДР-1, АДР-2 и АДР-3. Неспонсируемые АДР, АДР-1 и АДР-2 выпускают на акции, уже имеющиеся в обращении, а АДР-3 — на акции новой эмиссии. При этом неспонсируемые АДР выпускаются для продажи конкретным иностранным инвесторам. Основные характеристики АДР в зависимости от уровня выпуска приведены в таблице №2.

        В зависимости от уровня АДР различается рынки их обращения: АДР-1 обращаются в американских внебиржевых торговых системах и на европейских биржах (например, на Берлинской и Венской), а АДР-2 и АДР-3 — на американских биржах (см. Таблицу №3). Чем выше уровень расписки, тем выше требования по раскрытию информации и надёжности к компании, н а ак ции которой АДР выпущены.

        Биржа, регистрирующая депозитарные расписки, может потребовать включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящи хся на хранении. Например, в случае размещения депозитарных расписок на акции российских эмитентов должны проводиться регулярные аудиторские проверки реестра акций.

        По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действия регистратора, и держатель АДР может возбудить дело против эмитента в американском суде. Однако текст “российских“ АДР как правило содержит оговорку следующего (аналогичного по смыслу) содержания: “…собственники и собственники-выгодоприобретатели (Собственниками-выгодоприобретателями признаются лица, держателями чьих АДР является третья сторона, и которые значатся в реестре под именем “номинального держателя“. Собственники-выгодоприобретатели, в число которых входят как индивидуальные, так и институциональные инвесторы, физически не владеют принадлежащими им сертификатами; их ценные бумаги держит от их имени третья сторона — брокер-дилер или банк-кастодиан. Говорится, что эти акции держатся под “уличным именем“, поскольку они записаны в депозитарии на имя брокера-дилера или банка-кастодиана, а не на фактического собственника-выгодоприобретателя.) должны учитывать то, что российская система регистрации и хранения акций создает определенную опасность потерь, которая обычно не возникает в связи с инвестициями на рынках ценных бумаг Соединенных Штатов Америки. Депозитарий не несет ответственности за отсутствие возможности предоставить акции или обусловленное отсутствием такой возможности нераспределение в отношении их каких-либо денежных средств или имущества. Депозитарий был уведомлен российскими адвокатами о том, что суды в Российской Федерации не будут признавать и приводить во исполнение в принудительном порядке решения, вынесенные федеральными судами Соединенных Штатов Америки или судами штата Нью-Йорк“ (Приведена цитата из проекта размещения американский депозитарных расписок на обыкновенные акции ОАО “Самараэнерго“).

        И снова к вопросам учета

        Анализируя положения действующих нормативных актов РФ, можно сделать вывод об отсутствии разграничения понятий “депозитарная акций“ и “депозитарная расписка“ — фактически, эти понятия объединяются и для обозначения процесса обращения акций российских эмитентов в форме производных финансовых инструментов применяется термин “депозитарные ценные бумаги“ или “депозитарные расписки“.

        Все ранее изложенное, позволяет сделать вывод о том что, хотя депозитарные расписки и признаются отдельным видом ценных бумаг, тем не менее, они являются производными по отношению к базовым активам, лежащим в их основе, и должны обеспечивать реализацию тех прав, которые предоставляет базовый актив. Кроме того, исходя из контекста Положения “О порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом, и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов“ депозитарные расписки являются формой обращения базового актива.

        А это позволяет сформировать позицию о необходимости отражения операций с депозитарными расписками на счетах бухгалтерского учета, предназначенных для учета базового актива, лежащего в основе выпуска расписок, и в валюте базового актива. В частности, подобное мнение было высказано Лютым Ю.В. (см. документ №29640 база “КонсультантФинансист“). Косвенным образом данная она подтверждается следующими положениями нормативных актов Банка России:

        При принятии данной позиции можно сформулировать следующие базовые принципы отражения в бухгалтерском учете операций с депозитарными расписками.

      • приобретение депозитарных расписок следует рассматривать как вложения в базовые ценные бумаги, ими удостоверенные, и отражать на счетах бухгалтерского учета, предназначенных для обобщения информации о наличии и движении вложений в базовые активы (раздел 5 “Операции с ценными бумагами» Плана счетов бухгалтерского учета) в соответствии с валютой номинала и эмитентом базовых ценных бумаг;
      • сделки купли — продажи депозитарных расписок необходимо отражать как приобретение (реализация) базовых ценных бумаг исходя из официальных курсов валюты номинала к рублю;
      • при конвертации базовых ценных бумаг в депозитарные расписки, а также процессе обратной конвертации осуществляется перенос остатков по лицевым счетам для обеспечения ведения корректного аналитического учета, движения по балансовым счетам не происходит;
      • резерв под обесценение ценных бумаг формируется исходя из котировки базового актива.
      • Однако, по мнению автора, наличие официального признания в Положении существования самостоятельного вида депозитарных ценных бумаг, признание их таковыми нормами иностранного права позволяет банкам учитывать их обособленно на отдельных балансовых счетах в валюте страны-эмитента расписок.

        В этом случае согласно требованиям, установленным 5.2 раздела 5 части II Правил ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации, утвержденных Положением Банка России от 05.12.02 №205-П, необходимо использовать счета 50108 — 50110, 50209 — 50211, 50309 — 50311, предназначенные для учета вложений в ценные бумаги (кроме акций) и долговые обязательства нерезидентов (кроме векселей). При этом:

      • переоценка вложений также должна отражаться исходя из изменения стоимости расписок без учета котировок базового актива;
      • конвертация акций/депозитарных расписок должна отражаться как смена актива, в который осуществлены вложения, и сопровождаться соответствующим изменением балансовых счетов.
      • Однако такая позиция хоть и имеет право на существование, сопряжена с риском возникновения споров с контролирующим органом (Банком России). Распечатано с сайта компании «Развитие бизнес-систем» (РБС).

        Закрытое акционерное общество «Аудиторско-консультационная группа «Развитие бизнес-систем».
        Телефон: +7 495 967 6838 / Факс: +7 495 956 6850 / e-mail:
        © 2011 / ЗАО «АКГ «РБС»/ Все права защищены

        Читайте так же:  Непрерывный трудовой стаж: особенности и порядок расчета. Учитывается ли непрерывный стаж работы

    Добавить комментарий

    Ваш адрес электронной почты не будет опубликован.